半年报点评|华夏幸福：新增长极扭转局势 异地复制业绩显著

本文摘要：市场渐渐完全恢复理性后，步入外援后的华夏幸福扭转局势。在一个月前，作为非典型地产样本，华夏幸福还身陷不被寄予厚望的舆论旋涡。 一个月后的8月28日，半年报数据入围答案：华夏幸福其商业模式确具可拷贝性。半年报表明，华夏幸福大力布局非京津冀区域，进多元化融资渠道，异地拷贝业绩明显。新的增长极扭转局势近年来，不受国家政策调控，一线城市机会越来越少，华夏幸福大力扩展非京津冀区域业务，抢占市场份额，新的增长极幸其扭转局势。 8月28日晚间，华夏幸福上半年报揭晓。

市场渐渐完全恢复理性后，步入外援后的华夏幸福扭转局势。在一个月前，作为非典型地产样本，华夏幸福还身陷不被寄予厚望的舆论旋涡。

一个月后的8月28日，半年报数据入围答案：华夏幸福其商业模式确具可拷贝性。半年报表明，华夏幸福大力布局非京津冀区域，进多元化融资渠道，异地拷贝业绩明显。新的增长极扭转局势近年来，不受国家政策调控，一线城市机会越来越少，华夏幸福大力扩展非京津冀区域业务，抢占市场份额，新的增长极幸其扭转局势。

8月28日晚间，华夏幸福上半年报揭晓。根据半年报表明，华夏幸福追加签订产业新城与产业小镇PPP月协议10个，其中8个为产业新城项目，2个为产业小镇项目，全部坐落于非京津冀区域。

市场渐渐完全恢复理性后，新的增长极幸华夏幸福挽回时局。据半年报表明，华夏幸福投资运营的园区追加签下入园企业445家，追加签下投资额大约为965.6亿元。

华夏幸福盈利能力持续强化。据2017年半年报表明，当期构建营收222.6亿元，同比减26.4%。

2018年半年报表明，华夏幸福营业收入349.74亿元，同比快速增长57.13%。并且，华夏幸福构建归属于上市公司股东的净利润69.27亿元，同比快速增长29.05%。公司构建销售额805.04亿元，同比快速增长15.63%。

累计2018年6月末，公司预收账款1433.15亿元，随着其逐步结转为公司营业收入和利润，将不利于瞄准公司未来三年持续低快速增长的经营业绩。此时，距离五谷丰登资管138亿大股东刚刚过一个月，根据华夏幸福此前对五谷丰登资管所做到的业绩允诺：2018年净利润增长率高于30%，即不高于114亿元。

综合分析，按照华夏幸福持续强化的盈利能力，今年已完成五谷丰登资管的业绩允诺，完全没什么悬念。进多元化融资渠道 凭借务实的经营和主动出击，华夏幸福已关上多元化融资渠道。

除公司债券外，华夏幸福仍然在尝试各种融资方式，还包括中期票据、超强短期融资券、PPP资产证券化等多种，以及通过向信托公司出让子公司股权的形式取得融资。据半年报表明，2018年上半年，公司顺利发售公司债券84亿、超强短期融资券25亿、境外债2亿美元。数据还表明，2018年上半年公司拆分口径取得的集团授信额度合计为3565亿元，其中已用于授信额度大约为632.68亿元。

比如华夏幸福先后与湖北银行股份有限公司和中信银行股份有限公司签订《全面战略合作协议》。据半年报表明，华夏幸福已取得中诚信、牵头、东方金诚等多家国内评级公司“AAA”主体信用评级。报告期内，公司还取得国际信用评级机构惠誉“BB+”独立国家公司评级，未来发展为平稳。值得注意的是，华夏幸福公司坚决“产业优先”战略，通过龙头引导产业核心区、创意与资本双轮驱动的创意产业发展模式，大大提高产业创意驱动能力，增进委托研发区域的产业升级。

2018年上半年公司投资运营的园区追加签下入园企业445家，追加签下投资额965.6亿，较去年同期分别快速增长101%和32%。异地拷贝业绩明显随着市场渐渐理性，华夏幸福上半年销售额经常出现快速增长。报告期内，公司构建销售额805.04亿元，同比快速增长15.63%，销售面积730.88万平方米，同比快速增长91.32%。

单季度来看，2018年二季度构建销售额358.57亿元，同比快速增长24.99%，销售面积385.73万平方米，同比快速增长174.50%。归功于销售业绩快速增长带给的营收，华夏幸福经营性现金流压力也有所减轻。

2017年，华夏幸福经营性现金流净额为-162.28亿元，与2016年77.63亿元比起增加239.91亿元，呈现出大额清净流入，近3年首次为负。到今年第一季度，华夏幸福经营性现金流净额为-96.03亿元，但已较2017年有所增加。2018年上半年，公司产业园区业务前进成功，异地拷贝渐渐构建突破。

报告期内，上半年非京津冀区域追加入园企业288家，占到总数64.72%；追加签下投资额超过745.0亿元，占到总数77.15%。报告期内，公司非京津冀区域核心业务销售额占到比超过38.63%，较去年同期提高25个百分点。

此外，的环南京、的环杭州、的环郑州区域今年前6个月追加签下投资占到比分别为22.94%、18.74%、13.87%。其中，的环郑州区域沦为继环南京和环杭州区域之后，又一新的异地拷贝业绩增长极。

言而概之，华夏幸福用营业收入和净利润的双增长，充份检验了其商业模式的可拷贝性和布局战略的精准性，这也将大大为公司培育新的业绩和盈利增长点。

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